09年10月自考"資產(chǎn)評估"筆記第八章

09年10月自考"資產(chǎn)評估"筆記第八章

第八章　企業(yè)價值評估

　　第一節(jié)　企業(yè)價值評估的特點

　　一、企業(yè)及企業(yè)價值評估

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)

　　企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營能力的相對完整的系統(tǒng)整體。

　　特點：1、盈利性。2、整體性。3、持續(xù)經(jīng)營性。

　?。ǘ┢髽I(yè)價值

　　1、賬面價值。

　　2、市場價值。其定義要點和架設(shè)前提是：（1）自愿的賣方和買方；（2）買方和賣方均不受任何強制地進行購買和出售；（3）交易者享有充分的信息；（4）被售企業(yè)的情況在市場上有合理的披露時間。

　?。ㄈ┢髽I(yè)價值評估

　　1、企業(yè)整體價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值。

　　2、股東全部權(quán)益價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值扣除負債以后的價值。

　　3、股東部分權(quán)益價值。

　　二、企業(yè)價值評估的特點

　　1、兩種評估所確定的評估價值的含義是不相同的。

　　利用單項資產(chǎn)評估，是一種靜態(tài)的反映方法。

　　將企業(yè)整體作為評估對象，是一種動態(tài)的反映方法。

　　2、兩種評估所確定的評估價值的價值一般是不相等的。

　　美國價值評估理論專家科納爾認為，企業(yè)的價值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。

　　3、兩種評估所反映的評估目的是不相同的。

　　如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值應與整體資產(chǎn)評估值趨于一致；

　　如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值就會比整體企業(yè)評估值高；

　　反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評估值則會高于單項企業(yè)評估匯總的價值，超過的部分則是企業(yè)商譽的價值。

　　第二節(jié)　企業(yè)價值評估的范圍與程序

　　一、企業(yè)價值評估的范圍

　　（一）企業(yè)價值評估的一般范圍

　　一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。

　　這是從法的角度界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。

　　從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評估的范圍應該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。

　　（二）企業(yè)價值評估的具體范圍

　　在界定企業(yè)價值評估具體范圍是應注意的問題：

　　首先，對于評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。

　　其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應提醒委托方進行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。

　　再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價值評估具體范圍的重要途徑。

　　資產(chǎn)重組對資產(chǎn)評估的影響主要有以下幾種情況（新增內(nèi)容）：

　　1、資產(chǎn)范圍的變化。2、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的變化。3、收益水平的變化。

　　二、企業(yè)價值評估的程序（考過簡答）

　?。ㄒ唬┟鞔_評估目的和評估基準日

　?。ǘ┟鞔_評估對象

　　（三）制定比較詳盡的評估工作計劃

　?。ㄋ模Y料加以歸納、分析和整理，并加以補充和完善

　?。ㄎ澹└鶕?jù)資產(chǎn)的特點、評估目的選擇合適的方法，評定估算資產(chǎn)價值

　　（六）討論和糾正評估值（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價值評估報告

　　第三節(jié)　企業(yè)價值評估的因素分析

　　一、企業(yè)價值評估應考慮的因素

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)全部資產(chǎn)價值

　?。ǘ┢髽I(yè)的獲利能力1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。2、市場競爭因素。3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債比例。4、企業(yè)的經(jīng)營管理水平。

　　企業(yè)所處的地理位置、資源供應等也是影響企業(yè)未來獲利能力的重要因素。

　?。ㄈ┢髽I(yè)的外部環(huán)境

　　企業(yè)的外部環(huán)境包括市場、政府政策法規(guī)等。

　　二、企業(yè)價值評估中的財務分析

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)償債能力

　　1、流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債　2：1為宜。

　　2、速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債　1：1為宜。

　　3、資產(chǎn)負債率＝負債總額/全部資產(chǎn)總額×100％

　?。ǘ┢髽I(yè)運營能力

　　1、存貨周轉(zhuǎn)率（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝年銷售成本/存貨平均余額

　　存貨平均余額＝（期初存貨余額＋期末存貨余額）/2

　?。?）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360×存貨平均余額/年銷貨成本

　　2、應收賬款周轉(zhuǎn)率

　?。?）應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝賒銷凈額/應收賬款平均余額

　?。?）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360×應收賬款平均余額/賒銷凈額

　　（三）企業(yè)盈利能力

　　1、投資報酬率（1）資產(chǎn)報酬率＝利潤/資產(chǎn)×100％

　　（2）凈資產(chǎn)利潤率＝稅后利潤/凈資產(chǎn)×100％

　　2、銷售利潤率（1）銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100％

　　（2）銷售凈利率＝稅后利潤/銷售收入×100％

　　3、每股利潤＝（稅后利潤－優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)

　　4、每股股利＝普通股股利總額/流通在外的普通股股數(shù)

　　5、市盈率＝普通股市價/每股利潤

　　第四節(jié)　企業(yè)價值評估的收益法

　　一、企業(yè)價值評估中收益法的應用形式

　　1、年金資本化法。2、分段法。

　　有時，企業(yè)收益前一階段不相等，但從（n+1）年的后段起，企業(yè)預期收益按某一固定比率（g）等比增長，這時分段法的公式可寫成：（2006年4月考過計算）

　　二、企業(yè)收益及其預測

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)收益的界定與選擇

　　1、不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅，還是所得稅。

　　2、凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)(武漢自考)收支，還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應視同收益。它有兩種口徑的表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。

　?。ǘ﹥羰找媾c現(xiàn)金流量的關(guān)系

　　凈收益是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)分期確認；現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)現(xiàn)金的實際進出。

　　二者差別是：1、凈資本性支出。2、存貨的周轉(zhuǎn)。3、應收、應付款的存在。4、其他額外資金的流動。

　　二者聯(lián)系是：1、凈收益時預計未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)。2、現(xiàn)金流量與凈收益的差異可揭示凈收益品質(zhì)的好壞。

　?。ㄈ┢髽I(yè)收益預測的基礎(chǔ)

　　1、企業(yè)預期收益的預測必須以企業(yè)現(xiàn)實存量資產(chǎn)為出發(fā)點，并考慮正常經(jīng)營范圍內(nèi)的合理改進和資產(chǎn)重組的因素。

　　2、企業(yè)預期收益的預測必須以企業(yè)未來進行正常經(jīng)營為基礎(chǔ)，并考慮業(yè)已產(chǎn)生或潛在的有利因素和不利因素。

　?。ㄋ模┢髽I(yè)收益預測的方法

　　1、綜合調(diào)整法。

　　預期年收益＝當前正常年收益額＋∑預期有